一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截至收盤(pán)，上證綜指收于4126.09點(diǎn)，跌12.67點(diǎn)，跌幅為0.31%；深成指收于14248.60點(diǎn)，漲79.20點(diǎn)，漲幅為0.56%；滬深300收于4741.93點(diǎn)，跌19.10點(diǎn)，跌幅為0.40%；創(chuàng)業(yè)板收于3349.14點(diǎn)，漲27.25點(diǎn)，漲幅為0.82%。兩市成交39413.89億元，較前一日成交額增加7.95%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100下跌0.24%，中證500上漲1.04%。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)上漲。其中，計(jì)算機(jī)、綜合、通信表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.42%、2.90%、1.91%，非銀金融、房地產(chǎn)、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.84%、-1.18%、-1.88%。滬市有1044只個(gè)數(shù)上漲，占比44.60%，深市有1542只個(gè)數(shù)上漲，占比52.81%。非ST個(gè)股中，42只個(gè)股漲停，13只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind日期：2026/1/14
前日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指下跌0.09%，標(biāo)普500下跌0.53%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.00%；道瓊斯歐洲50上漲0.06%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.56%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.48%，印度SENSEX30指數(shù)下跌0.29%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2026/1/14
三、新聞
1、債券市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)
2026年開(kāi)年以來(lái)，和權(quán)益市場(chǎng)的火熱相比，債券市場(chǎng)整體承受了一定的壓力。資金面方面，跨年后央行公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠規(guī)模較大，但市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持平穩(wěn)，一年期國(guó)債收益率下行。長(zhǎng)債則波動(dòng)劇烈，十年期國(guó)債收益率一度逼近1.90%，30年期國(guó)債收益率最高達(dá)到2.35%附近。
主要原因?yàn)椋?）在經(jīng)濟(jì)景氣度上行，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)向好的背景下，債市情緒整體不高，長(zhǎng)端利率債在過(guò)往形成了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的擁擠現(xiàn)象，所以即使現(xiàn)券在連跌后出現(xiàn)修復(fù)，缺少明確方向的情況下，很容易受股市等影響再承壓；（2）年初債券供給壓力較大，在政策靠前發(fā)力下，年初地方債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、新增專(zhuān)項(xiàng)債等品種陸續(xù)發(fā)行，在資金上形成了一定的沖擊。
本周以來(lái)，雖然權(quán)益市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)債券市場(chǎng)抵住A股上漲帶來(lái)的壓力，并未出現(xiàn)明顯蹺蹺板效應(yīng)，債券市場(chǎng)交易情緒保持平穩(wěn)，利率債收益率普遍下行，10年期國(guó)債收益率逐漸回到1.86%附近，30年期國(guó)債收益率逐漸回到2.30%附近。機(jī)構(gòu)稱(chēng)部分交易員表示能看到一些配置盤(pán)開(kāi)始慢慢出手，尤其是長(zhǎng)端，但整體保持謹(jǐn)慎。
好買(mǎi)觀點(diǎn)：
綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)今年債券市場(chǎng)，尤其是長(zhǎng)端利率債收益率點(diǎn)位不會(huì)出現(xiàn)大幅下降的趨勢(shì)，但是目前投資者普遍擔(dān)心，是否會(huì)出現(xiàn)債券市場(chǎng)的熊市，對(duì)此不必過(guò)度擔(dān)心。目前更大的可能是債券市場(chǎng)在多空因素交織下，無(wú)法形成明確單邊趨勢(shì)，繼續(xù)保持震蕩格局，右側(cè)機(jī)會(huì)暫不突出。
而在短期來(lái)看，10年期國(guó)債收益率在1.90%點(diǎn)位附近和30年期國(guó)債收益率在2.35%點(diǎn)位附近均可以帶來(lái)短期博弈的機(jī)會(huì)，第一，近期股市成交量顯著放大，階段性資金流向股市，對(duì)債市情緒有一定影響，但債市配置需求不會(huì)明顯減弱，利率在階段性高點(diǎn)之后就會(huì)產(chǎn)生調(diào)整壓力。第二，超長(zhǎng)債供給壓力被市場(chǎng)充分消化后，債市可能迎來(lái)階段性的修復(fù)機(jī)會(huì)。
對(duì)于信用債來(lái)說(shuō)，由于資金面整體保持在寬松狀態(tài)，受到長(zhǎng)短利率的影響不大。權(quán)益市場(chǎng)復(fù)蘇引發(fā)“資金荒”現(xiàn)象的緩解主要集中于長(zhǎng)債端，對(duì)于信用債的影響較小。
2、融資保證金比例上調(diào)至100%
2026年1月14日中午，滬深北三大交易所同步發(fā)布通知，宣布經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例從現(xiàn)行的80%上調(diào)至100%。截至1月13日，A股兩融余額已達(dá)到2.67萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高；2026年開(kāi)年僅7個(gè)交易日，融資凈買(mǎi)入規(guī)模就接近1400億元，杠桿資金入市節(jié)奏明顯加快。此次調(diào)整僅適用于新開(kāi)融資合約，存量合約及展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。此次調(diào)整核心目標(biāo)在于適度降低市場(chǎng)杠桿水平，防范過(guò)度投機(jī)引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，培育理性投資文化，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康。
好買(mǎi)觀點(diǎn)：
2026年開(kāi)年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)上行速度較快，上證指數(shù)最高達(dá)到4190點(diǎn)附近，其中部分板塊的炒作明顯脫離基本面邏輯，已逐漸脫離“慢牛”行情，兩融余額和單日成交量均創(chuàng)歷史新高，大量杠桿資金入市放大波動(dòng)，市場(chǎng)已有“過(guò)熱”的趨勢(shì)。在這種背景下，14日中午出臺(tái)的融資保證金最低比例上調(diào)政策較為明確的表達(dá)了監(jiān)管層對(duì)于目前權(quán)益市場(chǎng)“過(guò)熱”行情的擔(dān)憂(yōu)，主要目的是為了防范杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)積累。
短期來(lái)看，政策信號(hào)會(huì)促使部分獲利盤(pán)或者高杠桿資金趨于謹(jǐn)慎，權(quán)益市場(chǎng)急速上行的趨勢(shì)或被打斷，轉(zhuǎn)為震蕩行情，或進(jìn)行板塊輪動(dòng)。而從中期維度來(lái)看，并不會(huì)直接打斷權(quán)益市場(chǎng)的上行趨勢(shì)，首先，新規(guī)僅適用于新開(kāi)融資合約，已有合約不受影響，并非即刻抽走存量杠桿資金，不會(huì)引發(fā)存量杠桿資金的踩踏性出逃；其次，無(wú)差別炒作并不利于權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，降溫后的市場(chǎng)會(huì)更加趨于理性而轉(zhuǎn)向具有業(yè)績(jī)邏輯支撐的板塊，回歸價(jià)值挖掘主線。
3、近期日元兌主要貨幣普遍走低
截至1月13日收盤(pán)，日元兌主要貨幣普遍走低，其中，相對(duì)美元貶值幅度最大，美元兌日元收盤(pán)價(jià)為159.168元，上漲0.6351%，近五個(gè)交易日累計(jì)上漲1.5935%，創(chuàng)造了2025年1月以來(lái)新高。2025年年中日元對(duì)美元匯率的上升在很大程度上得益于美元貶值，對(duì)歐洲貨幣的日元貶值則一直加劇，截至1月13日收盤(pán)，英鎊兌日元匯率升至2008年8月以來(lái)最高水平。
數(shù)據(jù)時(shí)間：2025.12.31-2026.1.13 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)日本通脹上行導(dǎo)致日本央行加息，同時(shí)日債利率上行，均有利于日元升值，但是實(shí)際卻形成了“債匯雙殺”現(xiàn)象，主要原因能有兩個(gè)：第一，雖然通脹抬升，但是日本實(shí)際利率水平仍然較低，第二，市場(chǎng)對(duì)于日本財(cái)政擴(kuò)張有所擔(dān)憂(yōu)。2025年末，高市政府公布了新財(cái)年預(yù)算計(jì)劃，初始預(yù)算支出達(dá)到122.3萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)6.3%。目前日本的名義GDP增速只有4%左右，6%的財(cái)政支出增速會(huì)對(duì)本就杠桿率高企的日本政府造成更加嚴(yán)重的財(cái)政負(fù)擔(dān)，加劇“債匯雙殺”的現(xiàn)象。
隨著日元匯率持續(xù)走軟，日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月也做出暗示，稱(chēng)日本政府準(zhǔn)備加大干預(yù)匯率力度，以阻止日元進(jìn)一步下跌。
好買(mǎi)觀點(diǎn)：
近期高市政府正考慮解散并重組國(guó)會(huì)眾議院，目前高市政府在日本國(guó)內(nèi)民調(diào)支持率較高，重組眾議院后自民黨可能會(huì)獲得更多席位，那么日元很可能會(huì)進(jìn)一步維持下行趨勢(shì)，同樣日債也會(huì)持續(xù)下跌，短時(shí)間內(nèi)沒(méi)有看到顯著扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，看空日元的確定性較大。從中期趨勢(shì)來(lái)看，2026年除了日本加息之外，美國(guó)降息推進(jìn)到何種程度，將左右日元匯率的走勢(shì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和力度都超市場(chǎng)預(yù)期，日元匯率可能會(huì)有所升值。
