最近的市場(chǎng)，一邊是成交放量、情緒升溫，另一邊，卻不斷有人在問：
現(xiàn)在，到底是機(jī)會(huì)，還是又一次情緒過熱？市場(chǎng)情緒，究竟走到哪一步了？我們必須會(huì)看這兩張圖。
融資融券余額
數(shù)據(jù)來源：WIND，好買基金研究中心，截至2026.1.20
·杠桿資金活躍但風(fēng)險(xiǎn)可控，情緒偏積極
兩融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，反映資金入場(chǎng)意愿強(qiáng)烈。截至2026年1月20日，A 股兩融余額達(dá)2.7萬億元，較2025年初增長超40%，創(chuàng)歷史新高。
盡管兩融規(guī)模創(chuàng)新高，但從相對(duì)指標(biāo)看：
1.當(dāng)前兩融余額占A股流通市值的比例為2.59%，僅略高于2025年2.41%的平均水平，遠(yuǎn)低于2015年 “瘋牛”時(shí)期超4%的峰值；
2.兩融交易額占A股成交額的比例維持在10%-12%，也低于2015年超20%的投機(jī)水平。
此外，監(jiān)管層已通過上調(diào)融資保證金比例（從80%至100%）引導(dǎo)杠桿降溫，避免資金過度加杠桿，進(jìn)一步印證當(dāng)前杠桿情緒 “活躍但不狂熱”，未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
與2015年杠桿資金集中于千只左右個(gè)股不同，當(dāng)前融資買入個(gè)股數(shù)量近4000只，覆蓋絕大多數(shù)行業(yè)，分散化特征降低了單一板塊或個(gè)股波動(dòng)對(duì)整體市場(chǎng)的沖擊。
行業(yè)估值
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心，2026.1.21
·結(jié)構(gòu)性分化顯著，成長賽道偏熱
根據(jù)好買基金研究中心整理的數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，通信、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)以及商業(yè)航天高相關(guān)的國防軍工、輕工制造、機(jī)械設(shè)備等板塊漲幅巨大，PE和PB估值來到近5年絕對(duì)高位，2010年以來的相對(duì)高位。成長賽道偏熱特征明顯。
定力與合理配置
把兩張圖放在一起，結(jié)論很明顯：當(dāng)前 A 股市場(chǎng)情緒進(jìn)入局部“狂熱投機(jī)” 階段，整體仍處于結(jié)構(gòu)性行情范疇——杠桿資金活躍但有監(jiān)管引導(dǎo)，成交額放量但未伴隨恐慌波動(dòng)。
未來情緒演變需關(guān)注兩點(diǎn)：
一是成長賽道能否持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，避免估值與業(yè)績脫鉤；
二是監(jiān)管政策是否進(jìn)一步加碼杠桿管控。
總體而言，當(dāng)前應(yīng)保持定力，合理配置，避免盲目追漲或過度悲觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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