剛剛過(guò)去的2025年，是各類資產(chǎn)普漲的豐收之年。
貨幣環(huán)境寬松，AI科技革命為全球經(jīng)濟(jì)注入的新活力，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，多重因素疊加之下，各類資產(chǎn)普遍走強(qiáng)。
那么在這種牛市氛圍中，哪些策略與管理人表現(xiàn)的更強(qiáng)，展現(xiàn)出了更好的進(jìn)攻性呢？
以下，我們?nèi)婊仡櫹?025年各類私募策略的收益情況。當(dāng)2025年的趨勢(shì)延伸到2026年，希望這些回顧與總結(jié)能為大家的投資提供幫助。
私募策略總覽量化股票多頭策略成大贏家
2025年，各類私募策略全線上漲，其中，量化股票多頭指數(shù)表現(xiàn)尤為亮眼，全年漲幅達(dá)43.47%。
以指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品為代表的量化股票策略普遍保持高倉(cāng)位，且2025年的市場(chǎng)環(huán)境利于選股超額的累積。指數(shù)收益與超額收益疊加，量化多頭策略成為2025年的大贏家。
以下，我們?cè)俜謩e看看量化股票多頭、主觀股票多頭、CTA（管理期貨）和債券等策略具體的收益情況。
量化股票多頭策略全市場(chǎng)選股策略領(lǐng)漲
看各類量化私募股票策略2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在小市值風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)的環(huán)境中，選股自由度更高的量化多頭策略相比中證500、中證1000指增展現(xiàn)出了更強(qiáng)的進(jìn)攻性。
以上展示的是好買基金研究中心跟蹤的量化管理人，歷史平均業(yè)績(jī)水平會(huì)高于行業(yè)平均。
但也可以看出，小市值風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，量化全市場(chǎng)選股（量化多頭）的進(jìn)攻性強(qiáng)于中證1000指增。中證1000指增的進(jìn)攻性又要強(qiáng)于中證500指增。
另外一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，量化大廠的平均超額收益要強(qiáng)于中小型量化管理人。
以上對(duì)比了2025年頭部量化私募管理人（管理規(guī)模200億以上）與中小型管理人的超額收益。
可以看出，差距出現(xiàn)在8月之后，頭部管理人展現(xiàn)出了更強(qiáng)的超額回撤控制能力，其后的修復(fù)也更為迅速。
可見量化私募具有較強(qiáng)的頭部效應(yīng)，大型管理人憑借更長(zhǎng)期的策略積累和更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系，在多種市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)出了更強(qiáng)的適應(yīng)能力。
當(dāng)然，在中小型管理人中，同樣不乏表現(xiàn)亮眼且波動(dòng)控制出色的產(chǎn)品，但由于該群體內(nèi)部表現(xiàn)分化相對(duì)較大，從整體平均表現(xiàn)來(lái)看，頭部管理人在2025年更為突出。
以上分析了量化股票多頭策略，接下來(lái)我們?cè)倏匆豢粗饔^股票多頭策略。
主觀股票多頭策略業(yè)績(jī)分化大，中小私募更強(qiáng)
首先，我們先來(lái)看下2025年A股不同風(fēng)格特征的指數(shù)都有怎樣的表現(xiàn)。
由上表可見，2025年雖然A股整體上漲，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，以光模塊、AI算力和人形機(jī)器人為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，以及以黃金為代表的有色金屬板塊漲幅巨大。
相較之下以食品飲料為代表的內(nèi)需板塊表現(xiàn)較弱。雙創(chuàng)指數(shù)全年漲幅明顯強(qiáng)于滬深300指數(shù)。
這一背景下，主觀股票多頭策略業(yè)績(jī)分化較大，深耕成長(zhǎng)賽道的管理人迎來(lái)了更適宜的市場(chǎng)環(huán)境。
從管理規(guī)模這個(gè)維度看，中小規(guī)模的主觀股票私募去年業(yè)績(jī)更勝一籌，這和量化私募的情況剛好相反。
2025年，市值相對(duì)較小的成長(zhǎng)類股票表現(xiàn)突出，中小私募管理人在選股層面靈活性更高，因而能更有效的把握成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。管理規(guī)模在5-20億元區(qū)間的主觀股票私募相對(duì)來(lái)看業(yè)績(jī)更勝一籌。
以上分析了股票私募2025年業(yè)績(jī)特征。可以看出，在2025年中小市值成長(zhǎng)股活躍的背景下，量化股票策略業(yè)績(jī)普遍較強(qiáng)，且越偏重小市值個(gè)股、選股自由度越高的策略，進(jìn)攻性越強(qiáng)。主觀股票策略業(yè)績(jī)分化則更大一些，中小私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)更強(qiáng)。
接下來(lái)，我們?cè)倏纯垂善币酝獾钠渌Y產(chǎn)。
CTA（管理期貨）策略業(yè)績(jī)升溫，趨勢(shì)類策略表現(xiàn)突出
2025年，以黃金、白銀為代表的貴金屬表現(xiàn)極為亮眼。除了貴金屬之外，其他商品也都存在諸多交易機(jī)會(huì)。在此背景下，CTA策略整體業(yè)績(jī)持續(xù)升溫。
看好買基金研究中心編制的5億CTA指數(shù)，2025年該指數(shù)漲幅在10%左右，能一定程度上能反映全市場(chǎng)CTA策略的平均表現(xiàn)。
分策略看，大部分CTA策略在2025年均有所表現(xiàn)。趨勢(shì)類策略（短周期、中長(zhǎng)周期）業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)一些。趨勢(shì)類策略中，短周期表現(xiàn)相對(duì)突出。
整體來(lái)看，2024年下半年開始，商品市場(chǎng)的波動(dòng)率逐漸放大。2025年國(guó)際定價(jià)的貴金屬、有色金屬整體價(jià)格趨勢(shì)性向上。國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色產(chǎn)業(yè)鏈、能化等板塊震蕩偏弱。股指期貨走出牛市行情。
全球?qū)用?，美?lián)儲(chǔ)降息繼續(xù)，國(guó)內(nèi)層面，經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)。內(nèi)外因素疊加，量化CTA迎來(lái)更多的交易機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)持續(xù)升溫。
債券策略純債市場(chǎng)震蕩，挑戰(zhàn)多于機(jī)遇
最后我們?cè)賮?lái)看看債券策略的表現(xiàn)。因?yàn)閭Y產(chǎn)的穩(wěn)健型定位，債券策略的收益彈性會(huì)弱一些。而且隨著此前幾年利率水平的下行，國(guó)內(nèi)債市上行空間不斷被壓縮。2025年，債券私募管理人面臨了更多的挑戰(zhàn)。
看整體債券策略指數(shù)的表現(xiàn)，2025年債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)展現(xiàn)出久期越短，含權(quán)資產(chǎn)越多，表現(xiàn)越好的特征。
由上圖可見，2025年，萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型指數(shù)、短期純債型基金指數(shù)、混合債券型一級(jí)指數(shù)、混合債券型二級(jí)指數(shù)分別錄得0.69%、1.35%、2.63%和5.85%的收益。
總體來(lái)看，2025年純債市場(chǎng)處于震蕩狀態(tài)。貨幣政策保持寬松，這對(duì)短久期的信用債提供了一定的支撐。
2025年私募債券策略管理人面臨更多的挑戰(zhàn)。業(yè)績(jī)較好的管理人，有些是通過(guò)對(duì)城投債和產(chǎn)業(yè)債的信用挖掘，適當(dāng)?shù)募痈軛U，在低利率環(huán)境下仍能獲得4%-5%左右的收益。有些管理人把握住了可轉(zhuǎn)債和中資美元債的機(jī)會(huì)，成功增厚了收益。
對(duì)于債券策略而言，2025年挑戰(zhàn)多于機(jī)會(huì)的環(huán)境，更能體現(xiàn)出債券私募管理人的真實(shí)能力。
以上我們?nèi)婊仡櫫?025年各類私募策略的收益情況。
可以看出，在2025年獨(dú)特的市場(chǎng)環(huán)境中，偏小市值風(fēng)格的量化股票策略，中小規(guī)模的主觀股票策略展現(xiàn)出了更強(qiáng)的進(jìn)攻性。
CTA策略在貴金屬行情的加持下業(yè)績(jī)回暖，趨勢(shì)類策略彈性更強(qiáng)。
債券策略方面，管理人在機(jī)會(huì)匱乏的環(huán)境下憑實(shí)力尋找增厚收益的手段。
展望2026年，不論市場(chǎng)條件如何變化，或總會(huì)有不同領(lǐng)域和板塊涌現(xiàn)出機(jī)遇，能力突出的管理人也終將展現(xiàn)出自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。多元配置，多策略組合，挖掘合適的管理人，或是穿越不同市場(chǎng)環(huán)境的有效手段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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